Свинг-трейдинг. Мощные стратегии уменьшения риска и увеличения прибыли - Йон Маркман Страница 65

«Одно из моих самых главных убеждений состоит в том, что концепция должна быть простой, равно как и метод ее применения на практике. Чем более сложна и непонятна идея – тем выше шансы остаться в дураках. Такие «штучки», как индикатор относительной силы (Relative Strength Index – RSI), которым клянутся многие технические аналитики, работают только процентов 50 всего времени. Вам же требуются «всепогодные» инструменты, позволяющие улучшить показатели торговли».

В Advest Эрланджер разработал подход, названный им «большой, очень большой философией»: чем сильнее чувство страха при открытии позиции, тем более успешной она окажется. «Чем труднее, болезненнее принятие решения о входе в рынок, тем выше шансы на успех», – утверждает он – «когда у меня дрожат коленки, дела идут неплохо. А вот когда открывая позицию, я ощущаю себя всадником на белом коне, то, как правило, вскоре с него слетаю». Он любит повторять, что в человеческом мозгу присутствует нечто, принуждающее нас к неправильному течению трейдерской мысли, из-за чего мы приятно чувствуем себя в момент совершения неправильного действия и, наоборот, нервничаем, поступая верно. Мы должны неутомимо, непрестанно работать над распознанием этого дьявольского нечто в нашем сознании. Например, если вы обратитесь к трейдерам или инвесторам с вопросом о том, предпочитают ли они покупку акции при регистрации ею новой рекордной вершины или же на новом минимальном значении, то большинство сделает выбор в пользу покупки в нижней точке. Согласно теории Эрланджера, это и есть следствие усилий «дьявола», поскольку покупка на дне подобна попытке поймать падающий кинжал, тогда как покупка на пике – это покупка силы движения.

В Advest Эрланджер тестировал все компьютерные программы, появляющиеся на рынке, включая и первую версию Tradestation ^[20], которая сейчас стала опорой Уолл-стрит. Однако прорыв в его торговом стиле, который позже стал торговой маркой Фила, произошел на другом участке инвестиционного фронта. Ему постоянно звонили журналисты и цитировали его в своих изданиях -он являлся голосом Advest. Как-то раз один из репортеров спросил его о коэффициенте коротких позиций за какой-то месяц. У него не было под рукой цифры, но он быстро ее вычислил, разделив текущий объем коротких позиций на средний дневной объем. В то время данные по коротким позициям акций публиковались самими биржами, а вот дневные объемы найти было непросто. После этого случая редакторы Wall Street Journal наводили справки исключительно у Фила, а с 1982 по 1988 год ежемесячная колонка по коротким позициям была отдана на откуп Эрланджеру.

В 1984 году ведущий обзорной части Wall Street Journal обратился к нему с просьбой объяснить механизм вошедших в моду коротких продаж с целью арбитража (arbitrage-related short selling). Эрланджер ответил, что на исследование этой проблемы у него уйдет недели две. Однако он готов к этому, если журналист обещает написать и опубликовать в своей колонке статью. Фил отправился на Нью-йоркскую фондовую биржу и, игнорируя заглядывавшего ему через плечо охранника, скопировал данные по коротким позициям за последние пять лет. Затем он ввел информацию по каждой бумаге в компьютер. Для этого ему пришлось ввести около 100 тысяч чисел.

Результат многих бессонных ночей не вместился в рамки газетной публикации, поскольку Эрланджер создал новый индикатор настроения рынка, названный им «коэффициентом коротких позиций, находящихся под угрозой» (At Risk Short Interest Ratio). В его распоряжении была единственная в мире база данных по коэффициентам коротких позиций для отдельных акций за последние пять лет. Будучи жадным, до подобной информации, Фил не мог отказать себе в удовольствии исследовать ее. Он вспоминает, что у него буквально отвисла челюсть, когда его взору предстала странная закономерность – каждый раз при многомесячном падении цены, доля коротких продаж по ней вначале резко возрастала, а затем стабилизировалась на высоких уровнях. После этого цена вступала в период консолидации, а затем – ралли, в процессе которого все короткие позиции могли исчезнуть. По словам Эрланджера, открывшаяся ему картина напомнила о святом Граале. Он начал анализировать акции по отдельным индустриям, таким как производство компьютеров или добыча меди. Везде было одно и тоже – резкий всплеск доли коротких позиций, который не являлся сигналом достижения самого дна, но когда короткие продажи достигали экстремальных объемов, следовало ожидать завершения значительной части падения.

Более того, пятилетние данные свидетельствовали о том, что доля коротких позиций колеблется от максимальных значений до нулевых и обратно, зеркально отражая флуктуацию цены акций. Так он пришел к двухфакторной модели прогнозирования цен, которая соединяла в себе поведение цены (относительная сила движения) и рыночный настрой (доля коротких продаж).

С философской точки зрения такая концепция имела смысл -небольшим объемам коротких продаж сопутствуют масштабные покупки с использованием маржинальных средств, поскольку быки испытывают восторг от той или иной бумаги. Последующее падение цены становится причиной неприятных болевых ощущений у большого количества участников рынка. Именно такие инвесторы, разочаровавшиеся в ценной бумаге, инициируют короткие продажи в огромных объемах. Эрланджер иронически называет свою двухфакторную модель «до боли простой», хотя она и требует обработки множества данных. По его словам, путь к успеху «усыпан раздавленными телами ленивых типов, поскольку, чтобы найти нечто стоящее, необходимо изрядно попотеть».